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铝行业2012年年报及2013年一季报业绩总结及展望

【铝道】铝材加工企业业绩好于冶炼企业。2013年一季度铝冶炼板块共实现营业收入总额438.17亿元，同比增长1.15%，环比增长-16.88%；营业成本总额423.40亿元，同比增长0.70%，环比增长-18.98%；归属于母公司净利润总额为-10.07亿元，同比增加0.02亿元，环比增加27.77亿元。2013年一季度铝加工板块共实现营业收入总额68.32亿元，同比增长5.68%，环比增长0.27%；营业成本总额59.92亿元，同比增长4.48%，环比增长-0.77%；归属于母公司净利润总额2.04亿元，同比增长16.22%，环比增长49.38%。

一季度整体毛利率微幅抬升，个股毛利率好坏参半。2013年一季度，铝冶炼及加工企业上市公司整体毛利率为4.58%，同比、环比分别增加0.55、2.50个百分点。其中，铝冶炼企业上市公司整体毛利率为3需要特殊技能和装备.37%，同比、环比分别增加0.43、2.50个百分点；铝加工企业上市公司整体毛利率为12.30%，同比、环比分别增加1.01、0.92个百分点。我们统计的5家铝冶炼或一体化上夹钳市公司中，毛利率同比与环比均增加的有两家插座电源，分别为中国铝业、南山铝业；11家铝加工上市公司中，毛利率同比与环如木材、塑料型材、电线电缆、纸张、薄膜、橡胶、医药、食品包装材料、织物等进行拉伸性能指标的测试、数字显示电子万能实验机合适于只求力值、抗拉强度、抗压强度等相干数据的用户比均增加的有五家，分别为常铝股份、宁波富邦、鲁丰股份、东阳光铝、利源铝业。

投资策略：宏观经济方面，国内外经济复苏力度偏弱，欧美经济局面形成鲜明对比，长期看，美元走强对有色价格形成压制；供给方面，国内淘汰落后产能步伐进一步加快。新疆等地低成本原铝产能逐渐释放可能对中部以及西南地区铝企业形成倒逼机制，促使高成本铝企业减产甚至关闭。但也要看到，这种倒逼机制的实现是一个长期的过程，毕竟铁钉国内许多铝企业承担的不仅是生产的，还有更多的社会；需求方面：铝的消费主要集中在房地产和汽车领域。年初至今，虽然房地产调控未有实质性放松，但房地产投资未有明显下降。

汽车方面，一季度，我国汽车产量同比增长12.51%，环比增长6.38%，好于2012年。国内外铝应用规模将进一步扩大。为减轻产品重量，汽车和航天产业正越来越多地采用铝来替代钢和铜。目前，美国铝业正在进行大手笔的投资，扩张轧制和加工设施。国内方面，促进铝应用高层论坛上确定了以交通运输轻量化为扩大铝应用的突破口，并透露了国家发改委已经有了关于扩大铝应用的初步方案。

个股方面，建议关注：1、利源铝业(002501)：业绩增长预期较强，产品结构灵活，国内轨道建设及扩大铝应用政策受益股，目前估值较低；2、亚太科技(002540)：汽车用铝挤压材龙头，扩大铝应用政策受益股；3、怡球资源(601388)：国内再生铝行业测量表龙头，具有成本优势；4、鲁丰股份(002379)：产品结构不断优化，生产技术改进促使营业成本进一步降低。